龙八国际龙八国际在美东时间4月16日发布的最新4月《全球金融稳定报告》（GFSR）中，国际货币基金组织（IMF）对全球去通胀化“最后一英里”的金融脆弱性给予了警示。

　　IMF称，自2023年10月GFSR发布以来，对全球去通胀正在进入“最后一英里”和货币政策将放松的预期推高了全球资产价格。许多新兴市场表现出了韧性，一些前沿经济体也利用这一预期下的风险情绪高涨，得以重新回到全球市场发债。全球经济似乎越来越有可能实现软着陆，此前高利率导致的全球金融市场“裂痕”并未进一步扩大。

　　在此背景下，IMF也认同，根据IMF的增长与风险比衡量框架，短期全球金融稳定风险已经回落。但与之相对的，中期增长风险似乎要高得多，这表明市场存在跨期风险权衡。换言之，目前宽松的金融条件可能会引发过度冒险和金融脆弱性的积累，导致未来几年的增长面临更高的下行风险。

　　即使从短期风险来看，IMF也警示称，以历史标准来看，全球通胀大幅飙升后的软着陆是不寻常的。自20世纪70年代以来，为降低通胀而收紧货币政策之后，通常会出现经济衰退和金融状况紧缩的情况。但这一次，随着通胀回到目标，市场似乎预计大多数国家的经济增长会有弹性。

　　IMF坦言，全球经济软着陆是其在4月《世界经济展望》（WEO）中的基线预测，但在全球去通胀的“最后一英里”，仍有几个显著风险：其一，某些不利冲击可能会加剧商业地产行业日益积聚的压力，部分企业和住宅市场可能会出现信贷恶化的迹象。其二，可能会出现令投资者惊讶、超预期的滞涨情况，导致投资者对全球资产进行重新定价，并使得金融市场波动性死灰复燃。一段时间以来，尽管经济存在相当大的不确定性，但金融市场的波动率一直很低。

　　除了这些更紧迫的风险外，IMF称，其他中期金融脆弱性也在增加，特别是公共和私营部门债务持续积累的情况。公共债务累积可能使得一些政府未来很难偿还债务，而私营部门对金融资产的高杠杆敞口，可能预示着未来几年金融稳定风险的上升。

　　此外，IMF此次还警示了私人信贷市场的潜在风险。IMF称，私人信贷通过向对银行来说规模太大或风险太大、对公开市场来说又规模太小的公司提供长期融资金融，创造了巨大的经济效益。然而，信贷从受监管的和相对透明的公开市场转移到更不透明的私人信贷，会产生潜在风险。IMF看到的潜在风险包括相对脆弱的借款人、养老金和保险公司对该资产类别的敞口增加、半流动投资工具的市场占比不断增加、多层杠杆金融、估值过时以及参与者之间难以明确的关联性。

　　“评估私人信贷资产的整体金融稳定风险具有挑战性龙八国际，因为无法获得全面分析这些风险所需的数据。”但IMF在报告中称，“考虑到私人信贷的规模和在信贷创造中越来越重要、快能够比拟公开市场的作用，该市场对宏观经济变得关键，会放大对经济的负面冲击。如果私人信贷市场持续不透明，并在有限的审慎监督下继续呈指数级增长龙八国际，该行业的脆弱性可能会演变为系统性的”。