段永平将投资是什么分为三个版本去阐述，初学者能看懂啰嗦版就不错，投资水平越高的人，能看懂、理解基本版，并明白自己做的投资是什么。三个版本的内容中最关键的就是基本版中的三句话，后面两个版本进行了不同深度的解释，啥时候你不用看解释了，把基本版的三句话深深刻在脑子里了，那你就是成功的投资者了。

　　（3）所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题（如何把事情做对）。

　　（1）投资是什么？买股票就是买公司，买公司就是买其未来现金流。这里现金流指的是净现金流，未来指的是公司的整个生命周期。折现率实际上是相对于投资人的机会成本而言的。最低的机会成本就是无风险回报率，比如美国国债的利率。

　　龙八国际

　　（3）所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题（即如何把事情做对），比如生意模式、护城河、能力圈、等等。

　　龙八国际

　　（1）投资是什么？买股票就是买公司，买公司就是买其未来现金流（的折现）。这里现金流指的是净现金流，未来指的是公司的整个生命周期，不是3年，也不是5年。折现率实际上是相对于投资人的机会成本而言的。最低的机会成本就是无风险回报率，比如美国国债的利率。有些人把自己生意中有限的资金投到股市里实际上往往是不合算的，因为其自己的生意获利往往比股市里的平均回报高。

　　（2）所谓能看懂公司就是能看懂其未来现金流的折现（做对的事情）。所谓未来现金流（的折现）只是个思维方式，千万不要去套公式，因为没人可以真的确定公式中的变量，所有假设可能都是不靠谱的。

　　个人观点：其实区分所谓是不是“价值投资”的最重要，也许是唯一的点就是在“投资者”是不是在买未来现金流（的折现）。事实上我的确见到很多人买股票时的理由很多时候都和未来现金流无关，但却和别的东西有关，比如市场怎么看，比如打新股一定赚钱，比如重组的概念，比如电视里那些个分析员天天在讲的那些东西。我有时会面带微笑看看cnbc的节目，那些主持人经常说着满嘴的专业名词，但不知道为什么说了这么多年也不知道他们自己在说啥。

　　（3）所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题（如何把事情做对）。比如生意模式、护城河、能力圈、等等。

　　在巴菲特这里我学到的最重要的东西就是生意模式。以前虽然也知道生意模式重要，但往往是和其他很多重要的东西混在一起看的。当年老巴特别提醒我，应该首先看生意模式，这几年下来慢慢觉得确实应该如此。护城河实际上我觉得是生意模式中的一部分，好的生意模式往往具有很宽的护城河。好的生意模式往往是好的未来现金流的保障。

　　知道自己的能力圈有多大往往比自己能力圈有多大要重要的多！我觉得margin of safety（安全边际）实际上应该指的是能力圈而不仅仅是价格。在自己能力圈内的生意自己往往容易懂的多，对别人的不确定性往往对自己是很确定的。比如当年我投网易时金融，市场不看好的原因是很多人觉得游戏这个市场不是很大。而我自己由于在这个行业里时间很长，所以很确定这个市场非常大（但也不知道到底有多大，事实上最后的结果比我看到的还要大）。

　　不要轻易去‘扩大’自己的能力圈。搞懂一个生意往往是需要很多年的，不要因为看到一两个概念就轻易跳进自己不熟悉的领域或地方，不然早晚会栽的。比如有的朋友跳进印度市场，有的朋友跳进日本市场。我总是假设市场绝大多数情况下是非常聪明的，除非我发现市场确实错了。这句话是针对‘逆向操作’说的，逆向思维很重要，但逆向操作和随波逐流都是不可取的，最重要的是理性的独立思考能力。

　　很多人说很难看懂未来现金流。其实绝大多数公司的未来现金流我也是看不懂的。看不懂的就不碰。一年两年或许更久的时间里总会有目标出现的。有些公司的生意模式很好，但股价有时候太贵，那就只能等了。好在这些年来一直如此，每隔些年就来个股灾，往往那时好公司也会跟着稀里哗啦的。对于大多数不太了解生意的人而言，千万不要以为股市是个可以赚快钱的地方。

　　长期来讲，股市上亏钱的人总是多过赚钱的人的。想赌运气的人还不如去买彩票，起码自己知道中的机会小，不会下重注。也有人说股场就是赌场，事实上，对把股场当赌场的人们而言，股场确实就是赌场，常赌必输！用我这个办法投资一生可能会失去无数机会龙八国际，但犯大错的机会也很少（但依然没办法避免犯错）龙八国际。

　　这三版关于投资是什么的阐述，啥时候当你觉得基本版就足够了的时候，你大概就可以了。

　　（内容来源于对《段永平投资问答录》上、下册的学习所做的精华内容笔记，分享给大家一起学习提高。）