下行使得存款产品的吸引力下降，提振居民对理财产品的配置需求，理财市场有望持续迎来增量资金。不过，存款作为理财重要的底层配置资产，其利率下行也使得理财产品收益率同步下调，如何保证产品收益率稳定，成为理财公司的又一大挑战。

　　利率下行加速“存款搬家”，与此同时，理财获资金流入。数据显示，节后第一周，理财存续规模环比上升4122亿元。

　　从全市场理财规模来看，2月25日当周，理财市场规模回升至27.39万亿，较前一周当周环比增加约 0.19 万亿，较1月末增加近万亿。

　　对于资金增配理财的现象，多位业内人士称，主要是因为存款利率下行推动居民资金由存款向理财产品转移。

　　在广发证券固定收益首席分析师刘郁看来，春节过后M0回流带动理财规模增长，叠加中小行补降存款利率，或一定程度助推存款替代效应较高的理财产品扩容。

　　存款利率不断调降成为业内共识，在这一背景下理财市场规模反弹趋势也将延续。光大证券金融业首席分析师王一峰表示，存款和保险两类资产对理财形成的压力均有所减少。一方面，第三轮存款挂牌利率调降后，各期限定期存款利率降至 2%（含）以内，今年开年亦有部分中小行跟进下调，以低波稳健型理财为代表的存款替代类资管产品吸引力增强；同时，“报行合一”落地实施，叠加预定利率下调，储蓄型等竞品对理财 AUM 的挤占压力趋降。

　　乐观预测下，不少业内机构认为年内理财规模将重返高峰水平。中信证券首席经济学家明明团队预测，2024年或仍将推动数轮存款利率的调降，届时理财收益优势将更加凸显，部分优质现金理财产品收益率可能会跑赢3年定存利率。该团队认为，在国有银行的带动之下，2024年下半年理财规模将重新站上30万亿元的关口。

　　不过，据记者了解，也有机构称，存款与理财“一升一降”的现象并非很明显。某股份行理财市场部负责人告诉记者，就其近期的观察，储户存款暂未明显流出，行内存款余额也未见显著改变；理财产品方面，有不少增量资金购入，但不是特别明显，部分资金可能流向保险产品。

　　对于理财公司而言，存款利率不断下行推动理财规模迎来增量，意味着市场将不断扩容，但与此同时，利率走低也给理财子在资金配置上出了一道难题。

　　在底层资产收益率波动下，开年以来，已有交银理财、农银理财、中邮理财、招银理财、兴银理财、信银理财等多家理财子发布公告，对旗下理财产品的业绩比较基准进行下调，下调幅度在5-15bps之间。

　　以上银理财为例，其打算于2月29日起对上银理财“价值甄选”系列开放式理财产品（21个月）01期业绩比较基准进行调整，调整前业绩比较基准4.00%-5.20%，调整后业绩比较基准2.50%-4.00%，下调幅度在12-15bp之间。

　　业内的多数操作引导全市场理财产品平均业绩比较基础走低。据普益标准统计的数据，2024年1月全市场新发2794款理财产品，其中2502款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.34%，环比下跌0.05个百分点。而剩余的292款开放式产品，其平均业绩比较基准为3.23%，环比也下跌了0.05个百分点。

　　某国有行理财公司人士对记者称，市场利率下行背景下，“资产荒”延续，从近期市场表现来看，理财产品底层资产收益水平难以达到业绩比较基准，下调以修正投资者的预期龙八国际。

　　他进一步解释称，业绩比较基准是金融机构在综合考虑投资环境、市场利率、产品性质、投资策略等对理财产品作出的收益预判，为投资者提供重要的参考依据。

　　不过，业绩比较基准仅仅是理财产品收益率的参考标准，最终理财产品是否能使得居民满意，还是要看最终收益率。而理财产品的收益表现与理财公司及投资经理的投资策略密不可分。

　　综合机构及业内人士的看法，面对低利率环境，理财子一方面要继续做好债券等固收类资产的配置，稳固高票息资产的仓位，同时配合短期票息的操作；另一方面，要做好流动性风险的防范与应对，可等待右侧机会适当布局权益类资产。

　　中金公司金融行业分析师吕松涛认为，当前市场环境特征或已发生实质变化，理财减配存款或成趋势、转向中长期债券。他认为，2022年底以来，3年期大额存单利率持续低于同久期信用债模拟组合持有到期收益率，存款类资产配置价值已经有所下降龙八国际。

　　配置策略上，吕松涛建议，若需替代3年期大额存单，信用债方面，可以以3年期为久期中枢，参考当前债券到期收益率水平，利率较为匹配的替代性资产集中于AA信用评级附近。

　　据测算，预计信用债仓位提升至45%、带来1.3万亿元的增量资金，商业银行二级资本债、城投债可能是理财关注的品种；策略方面，预计理财对信用下沉仍较为审慎、整体强调明确的安全边际。

　　广发固收首席刘郁看来，配置可选长端，交易考虑短端。她认为，近期政策开始指导部分非银机构存款科目调整，或引导部分理财存款回流债市，今年银行理财行为对债市短端资产的影响或重新加强。

　　考虑到节后权益市场反弹明显，也有机构人士称，可以适当提高对权益市场的配置。某股份行下属理财子分析师对记者说，A股市场节后表现优异，市场情绪得到一定程度的修复，今年权益类产品仍有配置机会，可等待右侧机会。

　　“理财子还应当不断开发更多类型的理财产品理财，拓展投资领域，满足不同风险偏好和收益需求的投资者理财，提供更多的理财选项。”明明说。龙八国际